Pulso do conselheiro: Como a guerra do Irão está a alterar os preços globais da energia

A escalada da guerra com o Irão provocou uma extrema volatilidade nos mercados energéticos globais, levando os preços do petróleo bruto e do gasóleo aos níveis mais elevados dos últimos anos. Na sequência da escalada da guerra entre os EUA e Israel contra o Irão, os preços do petróleo bruto abriram em alta na segunda-feira, 9 de março, com o contrato WTI de abril de 2026 a atingir os 119,48 dólares por barril durante o dia e os 81,19 dólares após o fecho do mercado, às 15h00 CDT, o que representa um aumento de 32% em relação ao fecho da semana passada e de 78% em relação ao final do mês de fevereiro, quando os preços fecharam o mês a 67 dólares por barril, antes do conflito. Após o fecho do mercado e na manhã de 10 de março, os preços estabilizaram-se entre 85 e 90 dólares por barril. 

Pode manter-se informado com as últimas atualizações do mercado que afetam a sua rede de transportes através do nosso Energy Market Impact Tracker.

Embora os preços tenham recuado desde então no contrato WTI de abril de 2026, para serem negociados mais perto dos 89 dólares por barril às 9h00 CDT de 10 de março, a retórica do mercado de todos os lados aponta para uma incerteza significativa em torno de como e quando o conflito terminará. A persistência de uma volatilidade elevada reflete um mercado incerto. Indica um mercado que está a reagir rapidamente a um panorama em mudança dinâmica. 

Para os expedidores, esta volatilidade cria uma enorme incerteza orçamental e ameaça o planeamento das margens, dificultando a previsão precisa dos custos de transporte. Para gerir este ambiente volátil, os líderes da cadeia de abastecimento devem compreender os impactos diretos no combustível e no frete e adotar estratégias que proporcionem precisão e controlo de custos. 

Principais conclusões

• Desde o início da guerra com o Irão, temos assistido a um significativo «prémio de guerra» nos preços da energia, com os preços do petróleo bruto WTI para o mês mais próximo a aproximarem-se dos 120 dólares por barril, abrandando para 81,19 dólares após o fecho do mercado a 9 de março. 

• As perturbações no Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento crítico para aproximadamente 21% do abastecimento diário mundial de petróleo, são um dos principais fatores de pânico no mercado e de aumentos de preços. 

• O gasóleo e outros combustíveis de baixo teor de enxofre estão a sofrer uma forte volatilidade de preços devido ao seu papel essencial na logística militar e comercial, o que coloca pressão adicional sobre os orçamentos de transporte. 

• Os transportadores devem preparar-se para custos de combustível voláteis e sustentados e adotar estratégias de gestão de combustível que protejam os seus orçamentos de transporte das perturbações contínuas do mercado. 

Petróleo bruto: o risco estrutural de abastecimento está a impulsionar o prémio 

A guerra entre os EUA, Israel e o Irão marca uma grave escalada das tensões no Médio Oriente, reavaliando fundamentalmente o risco geopolítico nos mercados globais de energia. Ao contrário de choques anteriores de curta duração, este conflito teve um impacto direto no sistema energético físico: 

• Ataques à infraestrutura: Infraestruturas energéticas essenciais em todo o Golfo Pérsico foram alvo de ataques, levando a danos e paralisações. 

• Encerramento do Estreito de Ormuz: O Irão encerrou o Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento crítico para cerca de 20% do petróleo bruto global e 4 milhões de barris por dia de produtos refinados. 

• Paragem da produção: Com o tráfego de petroleiros interrompido, os armazéns regionais estão a encher-se rapidamente. Isto obrigou alguns produtores a reduzir ou a encerrar completamente a produção, uma vez que não conseguem levar o seu produto ao mercado. Retomar estas operações é um processo complexo que pode demorar várias semanas, agravando a perturbação do abastecimento global.  

• Ameaça da Ilha de Kharg: O mercado está também preocupado com a Ilha de Kharg, que gere uma parte significativa das exportações de crude do Irão. A possibilidade de apreensão ou perturbação acrescenta outro risco importante ao abastecimento global. 

Estes fatores incorporaram um prémio de risco geopolítico persistente nos preços do crude. Mesmo que os preços recuem em relação aos seus máximos iniciais, o risco fundamental de abastecimento permanece por resolver, mantendo o mercado em níveis elevados e voláteis. 

O que está a impulsionar os preços do gasóleo para além do petróleo bruto 

Embora o petróleo bruto seja a maior componente dos custos do gasóleo, o gasóleo é uma mercadoria própria com dinâmicas de mercado únicas. 

No gráfico abaixo, a linha azul mostra o preço da mercadoria do gasóleo, que inclui tanto o custo do petróleo bruto como a margem de refinação. A margem de refinação reflete o custo de converter petróleo bruto em gasóleo com teor de enxofre ultrabaixo e é impulsionada pela dinâmica de oferta e procura específica do gasóleo. 

Historicamente: 

• A margem de refinação representava 20–25% da composição do custo do gasóleo. Em 2025, a média aproximou-se dos 27%. 

• O petróleo bruto representava normalmente 50% do custo total do gasóleo, ficando em média ligeiramente abaixo desse nível no ano passado. 

Esta semana: 

• As margens de refinação subiram para cerca de 40% da composição do custo do gasóleo. 

• O petróleo bruto representa agora aproximadamente 44%. 

Esta mudança destaca uma realidade importante para os transportadores: os preços do gasóleo não estão a subir apenas porque os preços do petróleo bruto têm estado elevados. As restrições específicas do gasóleo estão a desempenhar um papel desproporcionado. 

Por que razão as margens de refinação estão sob pressão 

O gasóleo é altamente sensível a variações na oferta e na procura, sendo que mesmo aumentos modestos na procura ou choques geopolíticos provocam oscilações de preço desproporcionadas, que é o que estamos a vivenciar hoje. Vários fatores estão a restringir a oferta global de gasóleo: 

• Diminuição da capacidade de refinação: as refinarias convencionais estão a fechar ou a mudar para a produção de combustíveis renováveis. 

• Maior dependência do comércio: a Europa e outras regiões dependem agora mais das importações globais de gasóleo — particularmente de origem norte-americana — devido ao encerramento de refinarias e às sanções impostas a antigos fornecedores para satisfazer a procura. 

• Baixos níveis de existências: As reservas globais de gasóleo estão baixas, deixando pouca margem para picos sazonais de procura ou perturbações no abastecimento. 

Monitorização dos sinais do mercado: indicadores-chave para os transportadores 

À medida que a situação evolui, vários fatores determinarão o futuro dos preços da energia. A principal conclusão para as operações de transporte e logística é que a pressão sobre os custos do gasóleo está a ser impulsionada tanto pelos preços do petróleo bruto como pelos fundamentos específicos do gasóleo. Mesmo que os preços do petróleo bruto se estabilizem, a capacidade de refinação limitada e as restrições globais de abastecimento podem continuar a fazer subir o preço do gasóleo. Por conseguinte, enquanto as rotas de abastecimento do Médio Oriente permanecerem interrompidas, a capacidade de refinação continuar limitada e o risco geopolítico se mantiver elevado, a volatilidade dos preços do gasóleo irá provavelmente persistir, criando uma incerteza orçamental contínua para os expedidores. 

Com base em precedentes históricos e na análise atual do mercado, os expedidores devem monitorizar as seguintes variáveis. 

• Segurança do Estreito de Ormuz: Este é o fator mais crítico. Aproximadamente 21% do fluxo global de produtos petrolíferos passa diariamente por este ponto de estrangulamento. Um encerramento prolongado restringirá severamente a oferta e fará os preços dispararem. Quaisquer notícias relativas à passagem de petroleiros, escoltas navais ou alterações nos prémios de seguro serão um indicador antecipado da direção do mercado. 

• Duração e escala do conflito: A duração da ação militar será um fator determinante do impacto nos preços. Um conflito de curta duração poderá levar a uma retração dos preços após o pico inicial. No entanto, declarações do Irão sugerem que este está preparado para uma guerra prolongada, o que manteria um prémio de alto risco incorporado nos preços dos combustíveis por um período prolongado. 

• Resposta global: As medidas tomadas por outras nações, como a libertação de reservas estratégicas de petróleo (SPRs), poderão oferecer um alívio temporário. No entanto, estas medidas são limitadas e podem não ser suficientes para compensar uma perturbação significativa e sustentada do abastecimento proveniente do Golfo Pérsico. 

Cenários para os preços futuros do gasóleo 

Dada a velocidade e a magnitude dos recentes movimentos do mercado, é difícil prever os preços do gasóleo com precisão. A volatilidade impulsionada pelo risco geopolítico, pelas interrupções no abastecimento físico e pela rápida mudança do sentimento do mercado está a ocorrer a um ritmo raramente visto nos mercados energéticos modernos. Para ajudar os transportadores a contextualizar esta incerteza, desenvolvemos quatro cenários prospectivos para os preços do gasóleo com base na evolução do conflito e na duração das atuais interrupções. 

Estamos atualmente a operar no nosso segundo cenário mais elevado, que coloca os preços grossistas do gasóleo em 4,00 dólares por galão ou acima. Este cenário reflete uma convergência de várias perturbações graves do lado da oferta que permanecem firmemente em vigor hoje: 

• O encerramento continuado do Estreito de Ormuz, uma artéria crítica para os fluxos globais de petróleo bruto e produtos refinados 

• A destruição e o encerramento contínuos de infraestruturas energéticas essenciais em todo o Médio Oriente 

• Reduções generalizadas da produção, à medida que as instalações de armazenamento se enchem e os produtores se veem incapazes de transportar petróleo bruto e produtos refinados para o mercado 
   

Em conjunto, estes fatores não só estão a restringir a oferta atual, como também a criar efeitos em cadeia a jusante que levarão tempo a resolver — mesmo num contexto geopolítico mais favorável. 

Se estas condições persistirem nos próximos dias, esperamos que o mercado permaneça ancorado neste cenário de custos elevados no curto prazo. É importante referir que os mercados energéticos não se normalizam imediatamente assim que as perturbações diminuem. As cadeias de abastecimento físicas, os fluxos logísticos, a reconstituição de inventários e as operações das refinarias requerem tempo para se reajustarem. Consequentemente, mesmo uma desescalada repentina ou um cessar-fogo não se traduziria numa recuperação imediata dos preços. 

Historicamente, perturbações desta magnitude demoram semanas, e não dias, a resolver-se. Os desequilíbrios de armazenamento têm de ser corrigidos, as rotas comerciais têm de reabrir e a confiança tem de regressar aos mercados de futuros antes de os preços poderem recuar de forma sustentável. Até que esses processos estejam claramente em curso, é provável que os preços do gasóleo permaneçam elevados e altamente voláteis. 

Para os transportadores, isto significa que os custos de combustível a curto prazo devem ser planeados tendo em conta o risco de subida contínua, mesmo que os preços do petróleo bruto flutuem para baixo numa base diária. O quadro de cenários foi concebido para evoluir a par do conflito, mas, por agora, o resultado mais dispendioso é aquele que está a moldar ativamente os mercados do gasóleo atualmente. 

Navegue pela volatilidade do mercado energético com insights baseados em dados 

A guerra no Irão alterou fundamentalmente o panorama energético, criando uma volatilidade e um risco sem precedentes para os transportadores. Com os preços do petróleo bruto a ultrapassarem os 100 dólares por barril na segunda-feira, 9 de março, e o crítico Estreito de Ormuz a enfrentar perturbações, os orçamentos de transporte estão sob imensa pressão. O impacto do conflito é mais pronunciado no gasóleo e noutros combustíveis essenciais para o transporte. Para lidar com esta incerteza, os expedidores devem adotar estratégias proativas de gestão de combustível baseadas no mercado, a fim de garantir a precisão dos custos e proteger os seus orçamentos de choques de preços contínuos. 

Para ganhar controlo, os transportadores podem recorrer a uma abordagem baseada no mercado com a Fuel Recovery e uma solução de gestão de risco como o T-Fuel. Estas estratégias ajudam a garantir que os reembolsos de combustível refletem o custo real do transporte de mercadorias e permitem aos transportadores fixar os custos de combustível para salvaguardar os seus orçamentos. 

A equipa de Investigação e Economia da Breakthrough está continuamente a monitorizar estes desenvolvimentos para fornecer insights especializados. Para obter a análise mais recente sobre como a guerra no Irão está a afetar os mercados energéticos, inscreva-se no nosso webinar ao vivo no dia 10 de março, às 14h00 CT.

Respostas às perguntas frequentes dos expedidores sobre a guerra no Irão 

Como é que a guerra no Irão afeta os custos do combustível? 

Prever os preços do gasóleo com precisão é um desafio devido à elevada volatilidade do mercado. Desenvolvemos quatro cenários com base na evolução do conflito, estando o mercado atualmente a operar dentro do nosso cenário de maior risco. O nosso segundo cenário de maior risco, que coloca os preços grossistas do gasóleo em ou acima de 4,00 dólares por galão, reflete graves perturbações do lado da oferta, como o encerramento do Estreito de Ormuz e reduções generalizadas da produção. Em média, por cada dólar por barril que o crude sobe, observamos um aumento de cerca de 2,4 cêntimos por galão.

Por que razão o gasóleo é frequentemente mais afetado por conflitos? 

O gasóleo e outros combustíveis de baixo teor de enxofre são essenciais tanto para o comércio global como para a logística militar. Durante um conflito como a Guerra do Irão, a procura por estes combustíveis aumenta para uso militar. Simultaneamente, as perturbações nas cadeias de abastecimento globais conduzem frequentemente a rotas de transporte mais longas, o que aumenta o consumo comercial global de combustível e exerce uma pressão adicional de subida sobre os preços do gasóleo.

O que é o Estreito de Ormuz e por que razão é importante para os preços dos combustíveis? 

O Estreito de Ormuz é uma estreita via navegável entre o Golfo Pérsico e o oceano aberto. É o ponto de estrangulamento petrolífero mais importante do mundo, com a EIA a relatar que aproximadamente 21% dos líquidos petrolíferos globais passam por ele diariamente. Qualquer perturbação ou ameaça à passagem no Estreito de Ormuz pode restringir severamente o abastecimento de petróleo, levando a um rápido aumento nos preços globais dos combustíveis. 

Como podem os transportadores proteger os seus orçamentos da volatilidade dos preços dos combustíveis? 

Os expedidores podem proteger os seus orçamentos afastando-se de tabelas estáticas de sobretaxas de combustível baseadas num índice médio nacional. Uma solução de gestão de combustível baseada no mercado, como o Fuel Recovery da Breakthrough, combinada com uma solução de gestão de risco como o T-Fuel, oferece uma forma estratégica de salvaguardar os orçamentos. Esta abordagem garante que os expedidores paguem um preço justo e preciso pelo combustível com base em dados em tempo real, evitando pagamentos excessivos durante períodos de extrema volatilidade do mercado.