Conflito Rússia-Ucrânia | Advisor Pulse

7 de março de 2022 - Atualização

A continuação do conflito Rússia-Ucrânia enviou ondas de choque sem precedentes através dos mercados energéticos desde a invasão inicial da Rússia em 24 de fevereiro. Em resposta, muitos países voltaram-se contra a Rússia, intensificando as sanções económicas e/ou optando, não oficialmente, por abandoná-la como fornecedor de petróleo bruto, produtos refinados, gás natural e outras matérias-primas. Esta situação deixou os preços do crude e dos combustíveis de transporte expostos a uma maior volatilidade do que nunca e à beira de níveis nunca antes vistos - uma dura realidade com um fim que permanece fortemente desconhecido.

Novos desenvolvimentos no mercado de energia desde a semana passada

O Advisor Pulse da semana passada destacou o facto de os produtos energéticos russos estarem isentos de sanções. Acreditava-se que isso se devia à incerteza em torno do âmbito e da duração da interrupção e à incapacidade dos clientes de substituírem rapidamente o fornecimento russo num mercado já apertado. Agora, no entanto, actores importantes como os Estados Unidos e a União Europeia ameaçam proibir totalmente as importações de energia russas para paralisar ainda mais a economia russa como castigo pelo seu ataque. Se todas as exportações de petróleo bruto e de produtos refinados da Rússia serão retiradas da equação do fornecimento dependerá da decisão dos países da NATO de sacrificarem a sua segurança energética e procurarem fornecedores substitutos. Coletivamente, estas medidas podem alterar a reputação da Rússia no mercado da energia, a sua contribuição para o panorama do aprovisionamento mundial e a dinâmica dos preços dos combustíveis durante mais tempo do que a duração da guerra na Ucrânia.

Impactos nos preços e comparação

O mercado petrolífero perderia cerca de mais 3 milhões de barris de crude por dia se os países não designados por China - o principal aliado da Rússia - optassem por se afastar das importações russas. Os EUA são um comprador relativamente pequeno de petróleo bruto e produtos refinados da Rússia, com cerca de 0,5 milhões de barris por dia, mas a Europa sentiria o impacto de um embargo. Os preços europeus do gasóleo já dispararam para níveis quase recordes devido a esta ameaça, impulsionados tanto pelos preços do petróleo bruto Brent acima de 120 dólares por barril como pelas margens das refinarias de gasóleo que também foram inflacionadas pela controvérsia.

Do ponto de vista dos preços nos EUA, a 461,3¢ por galão, os preços nacionais do gasóleo por grosso em 7 de março eram quase 100¢ por galão mais elevados do que em 28 de fevereiro. Além disso, espera-se outro aumento drástico de preços de 15-20¢ por galão na terça-feira, 8 de março, devido à reação do mercado a uma possível proibição das importações russas. As rápidas e grandes movimentações de preços no atacado também fizeram com que os spreads do DOE-Wholesale diminuíssem para uma faixa entre -20 e -50¢ por galão desde 3 de março. Isso se deve ao pequeno ajuste de varejo do DOE da semana passada, que ocorreu antes da maior parte dos aumentos de preços de commodities de energia experimentados ao longo da semana.

Espera-se que os spreads DOE-Wholesale permaneçam negativos esta semana e continuarão apertados até que os ajustes de retalho do DOE reflictam os ganhos acentuados observados e previstos no mercado grossista. Independentemente disso, o Breakthrough: Fuel Recovery contabiliza toda a volatilidade dos preços - incluindo a associada à perturbação Rússia-Ucrânia - para garantir que os transportadores são reembolsados com exatidão pelo preço de mercado do gasóleo.

24 de fevereiro de 2022 - Postagem original

Atualização do mercado da energia

As tropas russas invadiram a Ucrânia e o presidente ucraniano emitiu uma declaração declarando a lei marcial. Espera-se que os aliados ucranianos, incluindo os EUA, imponham mais sanções económicas à Rússia. A cobertura anterior do Breakthrough Advisor mostra que a Rússia é um produtor significativo de fontes globais de energia, particularmente petróleo bruto e gás natural. As sanções já visaram os planos russos de infra-estruturas energéticas na Europa (gasoduto Nord Stream 2). É provável que outras sanções visem o sector energético russo devido ao papel que desempenha na sua economia. A Rússia exporta diariamente cerca de 4,5 milhões de barris de petróleo bruto e produtos refinados, pelo que qualquer perturbação das exportações russas pode ter um impacto profundo nos preços mundiais da energia. Tanto quanto sabemos, a aplicação de sanções aos movimentos de fornecimento de energia não foi diretamente discutida nesta altura. Não parece haver uma resolução rápida para este conflito. O âmbito e a duração das perturbações continuarão a ser especulativos e farão subir os preços da energia.

O impacto nos preços da energia

Os mercados reagiram à progressão dos acontecimentos que culminaram com a invasão da Ucrânia pela Rússia. Os preços grossistas do gasóleo aumentaram mais de 55 cêntimos por galão (19%) desde a ameaça inicial de sanções dos EUA, que ocorreu em 7 de dezembro de 2021, até à invasão russa em 24 de fevereiro de 2022. Isso é mostrado no gráfico abaixo.

Os mercados também responderam rapidamente à invasão desta manhã (números a seguir a partir do fechamento do mercado PM CST em 24 de fevereiro de 2022).

• Os preços do petróleo bruto (WTI) começaram o dia perto de US $ 100 por barril, mas terminaram menos de US $ 1 por barril mais alto em US $ 93 por barril (o petróleo Brent subiu para US $ 99 por barril).
• Os preços do gasóleo aumentaram cerca de 6 cêntimos por galão (preços grossistas nacionais próximos de 3,70 dólares por galão). O spread DOE-atacado irá subsequentemente contrair-se em cerca de 6 cêntimos por galão.
• Os produtos de base fora do sector da energia (por exemplo, agrícolas) também estão a sofrer pressões no sentido da subida dos preços.
• As moedas mundiais são voláteis.
• Os Estados Unidos começaram a coordenar a libertação de petróleo das reservas petrolíferas estratégicas com outros países que também estão a colocar fornecimentos no mercado.

O abastecimento mundial de energia era escasso antes do risco elevado e da eventual crise geopolítica. Não parece provável uma resolução rápida do conflito. Prevemos que os preços da energia para transportes se mantenham elevados durante os próximos meses. Estão a ser feitas muitas comparações com 2014, a última vez que os preços do petróleo WTI estiveram acima dos 100 dólares por barril. Para uma comparação do impacto nos preços do gasóleo, o gráfico seguinte compara os preços do gasóleo de julho de 2014 - o último mês em que os preços do petróleo ultrapassaram em média os 100 dólares por barril - e um preço estimado do gasóleo para amanhã, 25 de fevereiro. O preço global do gasóleo é mais elevado no mercado atual, devido a um maior spread do crack do gasóleo resultante da procura de gasóleo, bem como a outros elementos de custo mais elevados (como as margens dos terminais de combustível e os impostos estatais).

Orientação útil:

• Os preços grossistas do gasóleo aumentam aproximadamente 2,4 cêntimos por galão por cada aumento de 1 dólar por barril no mercado do petróleo bruto.
• A Equipa de Conhecimento Aplicado comunicou aos clientes um aumento significativo da previsão do 1º e 2º trimestres de 2022 durante o nosso webcast de meados do mês, em 16 de fevereiro. Esta continua a ser a nossa expetativa. O próximo lançamento de previsão será em 2 de março de 2022, como parte da publicação do March Advisor.