Conflicto Rusia-Ucrania | Advisor Pulse

7 de marzo de 2022 - Actualización

La continuación del conflicto entre Rusia y Ucrania ha provocado una conmoción sin precedentes en los mercados energéticos desde la invasión inicial de Rusia el 24 de febrero. En respuesta, muchos países se han vuelto contra Rusia intensificando las sanciones económicas y/o optando extraoficialmente por abandonarla como proveedor de crudo, productos refinados, gas natural y otras materias primas. Esto ha dejado los precios del crudo y de los combustibles de transporte expuestos a más volatilidad que nunca y en la cúspide de niveles nunca vistos, una dura realidad con un final que sigue siendo muy desconocido.

Nuevos acontecimientos en el mercado energético desde la semana pasada

El Advisor Pulse de la semana pasada destacaba que los productos energéticos rusos estaban exentos de sanciones. Se creía que esto se debía a la incertidumbre en torno al alcance y la duración de la interrupción y a la incapacidad de los clientes para sustituir rápidamente el suministro ruso en un mercado ya de por sí tenso. Ahora, sin embargo, actores clave como Estados Unidos y la Unión Europea amenazan con prohibir totalmente las importaciones rusas de energía para paralizar aún más la economía rusa como castigo por su ataque. La eliminación de todas las exportaciones rusas de crudo y productos refinados de la ecuación del suministro dependerá de si los países de la OTAN deciden sacrificar su seguridad energética y buscar proveedores de sustitución. En conjunto, estas medidas pueden cambiar la reputación de Rusia en el mercado energético, su contribución al panorama mundial del suministro y la dinámica de los precios de los combustibles durante más tiempo que el que dure la guerra en Ucrania.

Impacto y comparación de precios

El mercado del petróleo se quedaría sin otros 3 millones de barriles de crudo al día si los países que no son China -el principal aliado de Rusia- optan por alejarse de las importaciones rusas. Estados Unidos es un comprador relativamente pequeño de crudo y productos refinados rusos, con unos 0,5 millones de barriles diarios, pero Europa sería la más afectada por el embargo. Los precios del gasóleo en Europa ya se han disparado a niveles casi récord debido a esta amenaza, impulsados tanto por los precios del crudo Brent, superiores a 120 dólares por barril, como por los márgenes de las refinerías de gasóleo, también inflados por la controversia.

Desde el punto de vista de los precios en EE.UU., a 461,3¢ por galón, los precios nacionales al por mayor del gasóleo el 7 de marzo eran casi 100¢ por galón más altos que el 28 de febrero. Además, se espera otra drástica subida de precios de 15-20¢ por galón el martes 8 de marzo debido a la respuesta del mercado a una posible prohibición de las importaciones rusas. Las rápidas y grandes oscilaciones de los precios al por mayor también han hecho que los diferenciales DOE-Mayorista disminuyan hasta oscilar entre -20 y -50¢ por galón desde el 3 de marzo. Esto se debe a que el pequeño ajuste de precios al por menor del DOE de la semana pasada se produjo antes del grueso de las subidas de precios de las materias primas energéticas experimentadas a lo largo de la semana.

Se espera que los diferenciales entre el DOE y el mercado mayorista sigan siendo negativos esta semana y se mantengan ajustados hasta que los ajustes del DOE reflejen las fuertes subidas observadas y previstas en el mercado mayorista. En cualquier caso, Breakthrough Fuel Recovery tiene en cuenta toda la volatilidad de los precios, incluida la asociada a la interrupción de Rusia-Ucrania, para garantizar que los transportistas reciban un reembolso exacto por el precio de mercado del gasóleo.

24 de febrero de 2022 - Original Post

Actualización del mercado energético

Las tropas rusas invadieron Ucrania y el Presidente de Ucrania emitió una declaración declarando la ley marcial. Se espera que los aliados de Ucrania, incluidos los EE.UU., impongan más sanciones económicas a Rusia. Por la cobertura anterior de Breakthrough Advisor, usted sabe que Rusia es un productor importante de suministros energéticos mundiales, en particular petróleo crudo y gas natural. Las sanciones ya se han dirigido contra los planes rusos de infraestructuras energéticas en Europa (gasoducto de gas natural Nord Stream 2). Es probable que otras sanciones se dirijan a la industria energética rusa por el papel que desempeña en su economía. Rusia exporta unos 4,5 millones de barriles diarios de crudo y productos refinados, por lo que cualquier interrupción de las exportaciones rusas puede tener un profundo impacto en los precios mundiales de la energía. Por lo que sabemos, por el momento no se ha debatido directamente la aplicación de sanciones a los movimientos de suministros energéticos, por lo que no parece que vaya a haber una resolución rápida de este conflicto. El alcance y la duración de las perturbaciones seguirán siendo especulativos e impulsarán al alza los precios de la energía.

El impacto en los precios de la energía

Los mercados respondieron a la progresión de los acontecimientos que culminaron con la invasión rusa de Ucrania. Los precios al por mayor del gasóleo aumentaron más de 55 céntimos por galón (19%) desde la amenaza inicial de sanciones estadounidenses que se produjo el 7 de diciembre de 2021, hasta la invasión rusa del 24 de febrero de 2022. Esto se muestra en el siguiente gráfico.

Los mercados también respondieron rápidamente a la invasión de esta mañana (siguientes cifras al cierre del mercado PM CST del 24 de febrero de 2022).

• Los precios del crudo (WTI) comenzaron el día cerca de los 100 dólares por barril, pero terminaron con una subida de menos de 1 dólar por barril, situándose en 93 dólares por barril (el crudo Brent subió a 99 dólares por barril).
• Los precios del gasóleo aumentaron unos 6 céntimos por galón (los precios nacionales al por mayor se acercaron a los 3,70 dólares por galón). El diferencial DOE-mayorista se contraerá posteriormente unos 6 céntimos por galón.
• Las materias primas no energéticas (por ejemplo, las agrícolas) también se enfrentan a presiones al alza de los precios.
• Las divisas mundiales son volátiles.
• EE.UU. ha empezado a coordinar la salida de petróleo de las Reservas Estratégicas de Petróleo con otros países que también sacan suministros al mercado.

Los suministros mundiales de energía eran escasos antes de que surgiera el elevado riesgo y la eventual crisis geopolítica. No parece probable una rápida resolución del conflicto. Por tanto, prevemos que los precios de la energía para el transporte se mantengan altos durante los próximos meses. Se están haciendo muchas comparaciones con 2014 como la última vez que los precios del petróleo WTI superaron los 100 dólares por barril. Para una comparación sobre el impacto en los precios del diésel, el siguiente gráfico compara los precios del diésel de julio de 2014 -el último mes en el que los precios del petróleo superaron los 100 dólares por barril de media- y un precio estimado del diésel para mañana, 25 de febrero. El precio global del gasóleo es más alto en el mercado actual, debido a un mayor diferencial del crack del gasóleo por la demanda de gasóleo, así como a otros elementos de coste más elevados (como los márgenes de las terminales de combustible y los impuestos estatales).

Orientación útil:

• Los precios al por mayor del gasóleo aumentan aproximadamente 2,4 céntimos por galón por cada 1 dólar por barril de aumento en el mercado del crudo.
• El equipo de Applied Knowledge comunicó a los clientes un aumento significativo de las previsiones para el primer trimestre de 2022 durante nuestro webcast de mediados de mes del 16 de febrero. Esta sigue siendo nuestra previsión. La próxima publicación de previsiones será el 2 de marzo de 2022, como parte de la publicación March Advisor.